又降了!央行“降息”了!

2020-04-20 14:41
來源:經濟日報 作者:字號T|T轉發打印

剛剛,央行“降息”了! 兩種期限的LPR雙降! 

4月20日公布的貸款市場報價利率(LPR)的最新報價結果顯示,1年期LPR報3.85%,較上一次下降20個bp,創去年8月改革以來最大單次降幅;5年期以上品種報4.65%,較上一次下降10個bp。

此次LPR下調符合市場預期,在此之前逆回購、MLF利率均下調了20BP,同時還疊加了普惠金融定向降準、中小銀行定向降準等。

早在4月15日的時候,央行公告稱,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,中標利率為2.95%,相比此前下降20BP。這也是央行今年第二次下調MLF利率。

自新冠肺炎疫情在國內蔓延以來,為對沖疫情對經濟造成的巨大沖擊,央行進一步加大貨幣政策逆周期調節力度,降息進程明顯加快。

4月17日召開的中央政治局會議罕有地明確提出“降息+降準”的貨幣政策組合,不少分析人士認為,6月底前政策利率有望再次“降息”,存款基準利率降息亦漸行漸近,進而帶動LPR、貸款實際利率繼續下行。

為什么降息?

方正證券首席經濟學家顏色認為,一年期LPR跟隨OMO和MLF下調20bp意料之中。當前中央要求“引導貸款市場利率下行”,金融讓利實體。4月央行在實際操作中兼顧了銀行的利益,下調OMO和MLF利率使得銀行的負債端成本適度減輕,同時定向降準操作確保了中小型銀行經營的穩健性,不會出現金融風險。在這些政策的鋪墊下,銀行的LPR報價勢必反映以上政策的效果,同步下調20bp,進一步落實了中央的精神,為中小微企業降低了融資成本。

五年期LPR報價下調10bp反映的是制造業和房地產行業的綜合結果。五年期LPR掛勾很多企業中長期貸款,這些中長期貸款支持的很多項目都是制造業、能源、農業等對國民經濟至關重要的行業,銀行在這些貸款方面的支持力度較大,報價下調反映了對這些行業的支持。而近期房地產表現較為活躍,央行釋放的一部分流動性可能仍會流向房地產,房地產投資單月實現正增長,住房銷售重新開始活躍。在此情況下,上周五政治局會議明確重申“房住不炒”,因此房貸相關利率水平并未出現明顯下調。兩相綜合,五年期LPR報價下行10bp。

兩種期限LPR均下降

簡言之,LPR是各金融機構主要參考進行貸款定價的利率指標。其主要由央行公布的MLF利率+加點形成,加點的確定則是由有代表性的18家報價銀行根據本行對最優質客戶的貸款利率報價形成,包括1年期和5年期以上兩個品種,能夠較為充分地反映信貸市場資金供求情況。

關于“降息”,政策早有信號。日前召開的中共中央政治局會議指出,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,運用降準、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

自去年進行LPR改革以來,“調整逆回購利率-MLF-LPR”已成為央行引導貸款利率下行的標準路徑。本月,央行15日宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元,中標利率較上期下降20個基點,正是已經為LPR下行“鋪路”。

自2019年8月LPR改革推出以來,該利率已經在2019年9月、11月,2020年2月下調過多次。在本次下調后,目前,1年期LPR累計下行40個基點,5年期以上LPR累計下行20個基點。

顏色認為,未來LPR不僅要同步MLF下調,更重要的是,監管會進一步要求銀行壓縮LPR的加點部分,實現對非最優客戶的讓利,支持中小微企業,起到穩就業目的。

1年期LPR以外,代表長期貸款利率的5年期以上LPR也下調了10個基點至4.65%。

新網銀行首席研究員董希淼表示,本月再次出現非對稱下降。五年期以上LPR是五年期以上貸款的定價基準,而五年期以上貸款中,個人住房貸款占比較高,非對稱下降是不向房地產市場放出放松信號。

民生銀行首席研究員溫彬表示,政治局會議還再次重申堅持“房住不炒”定位,這次5年期以上LPR只下降了10個基點,體現了房地產金融政策的連續性和穩定性,有利于促進房地產市場平穩健康發展。

中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾日前表示,在“穩地價、穩房價、穩預期”里,穩預期尤其重要,預期不穩反而對經濟傷害更大。

董希淼強調,應進一步改革完善LPR相關機制,深化貸款利率市場化改革。當前,應抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準轉換工作,以改革的方式疏通貨幣政策傳導渠道,推動企業實際融資成本逐步下降。同時,積極穩妥推進存款利率并軌工作,推動銀行負債成本下降。

對買房有何影響?

中原地產首席分析師張大偉表示,對于每個人的影響,每降息5個基點,大約就是貸款100萬30年,月供減少30元每月,合計30年就能減少利息大約10800。

本次降息10個基點,相當于月供降息60元,合計節省21637元。

據張大偉計算,當下約有30萬億元的房貸“總盤子”,自LPR改革以來5年期以上LPR共降低20個基點。如果按存量貸款全部轉化成浮動、30年貸款期計算,合計將減少9100億元的利息支出,平均到每年為300億元。換句話說,本次降息10個基點,將給全國所有存量房貸購房者一年節省150億元的利息。

張大偉稱,整體看,疫情平穩后必須穩定經濟,而房地產一方面要堅持房住不炒,但也必須穩定,降息有利于保持房地產預期穩定。在出口肯定將出現問題、消費短期也肯定很難企穩的時候,房地產的穩空前重要。

降息周期有望延續 或與降準配合

多位專家表示,降息周期有望延續,全年LPR降幅或達50個基點。同時,貨幣政策還將繼續充分用好常規政策工具箱,靈活、精準施策,降息或與降準配合。

從大環境來看,東方金誠首席宏觀分析師王青認為,不僅二季度國內經濟反彈幅度會受到海外疫情制約,下半年經濟運行也存在較大不確定性。國內宏觀政策逆周期調節時間有可能相應拉長,調節力度也會進一步加大。考慮到當前包括MLF利率在內的政策利率仍遠高于零利率水平,未來CPI同比漲幅有望趨勢性下降,降息周期料會延續到年底。

工銀國際首席經濟學家程實認為,下一階段的中國貨幣政策將緊扣LPR這一主軸,充分用好常規政策工具箱,形成一整套靈活、精準的施策體系。未來LPR調降將通過兩個途徑共同加速推動。一方面,MLF利率有望繼續下調。另一方面,除前三輪降準外,2020年預計仍有兩輪全面或定向降準,進一步降低金融機構的長端資金成本,從而引導LPR市場化加點的下行。

程實表示,綜合來看,2020年全年LPR的總體降幅料將達到50個基點,并且伴隨通脹回落,調整步伐將逐步加快。隨著存量房貸“換錨”的推進,LPR降幅越大,對居民利息償付壓力的紓解就越強,也會彌補貨幣政策難以直接刺激居民消費的結構性短板。此外,再貸款對中小微企業的紓困作用也將隨LPR下行而放大,預計下階段惠及中小微企業的再貼現再貸款規模有望進一步擴張。 

總體而言,溫彬認為,下階段,貨幣政策調控應由數量型工具為主轉向價格型工具為主,一方面,通過繼續下調政策利率,推動國債收益率曲線整體下移,帶動企業債券發行利率下降,降低企業直接融資成本;另一方面,適時適度下調存款基準利率,釋放LPR改革潛力,引導貸款利率持續下降,從直接融資和間接融資兩個渠道切實降低實體經濟融資成本。

央行此前也表示,將通過定向降準、再貸款等政策措施,繼續引導信貸資金支持實體經濟特別是小微企業的發展。


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